美银美林称离岸人民币市场持续国际化

新加坡《联合早报》6月3日刊登美银美林的分析报告称，尽管近期汇率波动增强，但今年离岸人民币市场持续深化与扩大。人民币浮动区间在今年3月份扩大是汇率制度市场化进程的一个里程碑，对离岸人民币市场的发展有深刻意义。未来离岸人民币国际化的趋势将持续下去，并将改善动态风险回报。

报告称，上述发展趋势将通过三个主要渠道进行，包括进一步推进市场自由化、QFII（合格境外机构投资者）和RQFII（人民币合格境外投资者）扩大、以及中国香港资金流通直通车试点计划和上海自由贸易区发展，将使人民币得以在小范围内实现完全兑换。

报告分析，离岸人民币国际化进程可分四方面和四个重点来看。首先，进展前景光明，这包含离岸人民币以及其他离岸市场。香港离岸人民币市场持续取得显著进展。今年第一季度，香港人民币贸易结算增加了79%至1.49万亿元，点心债的发行倍增到890亿元。离岸人民币交易在其他离岸市场，例如台湾、新加坡和伦敦也都急速扩张。离岸人民币在今年的发展关键就是通过RQFII、QFII和中国香港资金直通车试点计划、以及上海自贸区的发展来继续推进对外开放。

第二，从离岸人民币市场观点、产品特色与顶尖的交易理念方面来看，预计离岸人民币每日流动的现货维持在70亿至100亿元，期货为100亿至150亿元。市场预期离岸人民币将在今年下半年恢复升值走势，在岸与离岸人民币收益差距随着更多渠道的开通、允许离岸资金的回流而逐渐缩小。整体而言，市场看好利差交易。

第三，从离岸人民币结构性产品、动态和市场冲击力来看，今年较早时离岸人民币结构性产品和潜在客户减持行动，是主要的关注点。在结构性产品的流动已经放缓的情况下，大规模的客户减持将不会再发生。中期来看，离岸人民币衍生市场将健康发展，协助企业对冲。

第四是点心债市场的表现和主要发展。尽管离岸人民币点心债的发行在今年首四个月走弱，但却较去年同期增加近一倍，持有者和发行者的类型更多元和广泛。今年下半年随着离岸人民币重回升值轨道，预期点心债的回报有所改善。

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